信达证券股份有限公司冯翠婷近期对奥飞娱乐(002292)进行研究并发布了研究报告《23Q1扭亏为盈，23基本面有望向好》，本报告对奥飞娱乐给出买入评级，当前股价为11.24元。

奥飞娱乐(002292)

(资料图)

事件：奥飞娱乐于2023年4月29日发布2022年年报及2023年一季报。公司22年实现营业收入26.57亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72亿元，同比增长58.86%。23Q1实现营收6.02亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39万元，实现扭亏为盈。

点评：

核心内容如下：

公司22年及23Q1业绩回顾：

（1）2022年实现营收26.57亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72亿元，同比增长58.86%；扣非净利润-2.00亿元，同比增长59.24%；基本每股收益亏损0.12元。由于受宏观经济波动以及市场消费需求减弱等因素影响，未能实现预期经营业绩；海外婴童用品业务因海运价格费用高企，其利润贡献亦受到较大影响。

（2）23Q1公司实现营收6.02亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39万元，实现扭亏为盈；扣非净利润1354.79万元；基本每股收益0.011元。

（3）分业务看，2022年公司影视类业务表现亮眼，实现营业收入3.43亿元，同比增长2.76%，《超级飞侠12》开播10天全平台点击破亿；《羊村守护者5之奇妙大营救》网络播放量超2亿；《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》电影票房破亿，收获良好口碑及各大奖项；稳定开拓K12市场IP授权业务，与多家行业头部企业开展深度合作。公司玩具业务收入9.90亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的37.28%，积极开拓，文具文创、饰品潮玩、KA超市等业态的相关渠道市场，新产品研发持续投入。公司婴童产品业务收入11.65亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的43.85%，主要系海外公司婴童业务销售价格提升，销量稳步增长。Babytrend、澳贝母婴产品获多项海外奖项，辅以IP资源优势及多年市场经验助力海外战略。

2023年基本面有望整体向好，AI+IP领域发展可期。

（1）动画业务方面，2023年公司持续打造各IP新片作品，《超级飞侠》将于上下半年分别更新第十四季和第十五季动画剧集，并将于2023年内上映首部大电影；“喜羊羊与灰太狼”已于1月份推出《勇闯四季城》，收视表现不俗，并计划在暑假期间推出《羊村守护者》系列新片。玩具业务方面，结合新动画播片，公司将推出相关潮流玩具产品；此外，2023年公司将整合IP商业化全案营销业务部，推动奥飞IP深化合作。

（2）2023年4月，奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人(300024)）发布首个儿童版ChatGPT产品“智娃”，有望共同推动AI+IP的产业化落地。游戏业务方面，公司还利用AI相关技术和工具缩短制作周期，提高生产效率；结合虚拟偶像或玩具产品在线上及线下场景实现智能互动功能，提升用户体验。

投资建议：我们预计23-25年公司营业收入分别为29.70/33.88/37.26亿元，同比分别+11.8%/+14.1%/+10.0%，归母净利润分别为1.57/3.86/4.53亿元，同比分别+191.5%/146.1%/17.3%。由于公司在23年预计推出IP新片，AI+IP发展前景可期，有望受益于AIGC主题估值提升，业务较为广泛，业绩弹性大，维持“买入”评级。

风险因素：股票交易异常波动、行业政策变化、市场竞争加剧、IP孵化周期长、动漫影视类业务收入存在较大不确定性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为124.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥飞娱乐（002292）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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